Volatilidad tras las midterms en Estados Unidos. El optimismo inicial que surgió tras el triunfo demócrata quedó atrás, ante temores de una mayor regulación de la IA y dudas sobre la rentabilidad de las inversiones en infraestructura. Esto derivó en un fuerte sell-off del sector tecnológico, de semiconductores y otras empresas vinculadas a la IA. En consecuencia, los principales índices de Wall Street cerraron la semana a la baja. El Nasdaq, que tiene una mayor composición de empresas vinculadas a tecnología, volvió a llevarse la peor parte al desplomarse 5,0% en la semana, seguido por el S&P 500, que disminuyó 2,6%. En tanto, el Dow Jones fue el más resiliente al exhibir una caída de 0,9%. En este marco, el VIX, que refleja la expectativa del mercado sobre la volatilidad a corto plazo de las acciones, se disparó 5,3 puntos en la semana hasta 24,8. Por otra parte, al igual que ocurrió en las dos semanas anteriores, los Treasuries norteamericanos actuaron como refugio de valor frente a las acciones. De esta manera, la tasa a 10 años retrocedió 7 pbs hasta 4,86%, alejándose más del umbral del 5%. También el oro se mantuvo firme en este contexto de mayor aversión al riesgo, avanzando 4,5% en la semana hasta US$4.075/oz, a la par que el dólar se fortaleció a nivel mundial, con el DXY aumentando 0,4% hasta los 102,3 puntos.

Desplome del crudo ante expectativas de una aceleración en las negociaciones en Medio Oriente. Tras la contundente derrota de los republicanos en las elecciones legislativas en Estados Unidos, aumentaron las presiones para buscar una salida diplomática y entablar consensos con el ala demócrata. En un contexto en el que el régimen iraní se encuentra debilitado, se aceleraron las negociaciones para ponerle fin al conflicto de Medio Oriente y reabrir el estrecho de Ormuz. Ante un menor temor a interrupciones en el suministro global del petróleo, el Brent se hundió 16,5% en la semana hasta US$98,0/bbl y el WTI 12,8% hasta US$90,6/bbl.

Duro golpe para los Globales argentinos. No solo el risk-off global afectó a los bonos soberanos en dólares, sino que también pesaron los factores idiosincráticos, con las elecciones presidenciales de 2027 tomando cada vez mayor protagonismo en las valuaciones locales. En esta línea, los Globales se hundieron entre 4,1% y 5,9% en la semana, con el tramo medio y largo de la curva siendo los más castigados. El desacople con emergentes que estuvimos viendo en las últimas semanas se profundizó, ya que el ETF EMB, compuesto por créditos soberanos emergentes/distressed, apenas cedió 0,1% en el mismo período. Así las cosas, el riesgo país cerró la semana en torno a 940 pbs.

El Merval no encuentra un piso. En medio de la temporada de balances, que viene mostrando resultados mixtos, el MSCI Merval se desplomó 10,3% en la semana hasta US$49,8, equivalente a US$1.419 del anterior índice. De esta forma, el principal índice de acciones argentinas profundizó la tendencia negativa que exhibe desde julio, alcanzando el menor nivel desde antes de las elecciones de medio término de octubre de 2025.

Tensiones en las curvas en pesos. Tras recompras oficial de bonos CER y duales en el mercado secundario el miércoles, las tasas cortas se dispararon el jueves. La caución operó a una tasa promedio ponderada de 24,7% TNA (+250 pbs), aunque hacia el cierre llegó a marcar 199% TNA, con un volumen prácticamente nulo a ese nivel. En tanto, la tasa de repo (excluyendo al BCRA) trepó a su nivel más alto desde fines de febrero al cerrar en 32% TNA promedio ponderado, con un salto de 1.000 pbs respecto al día previo. No hubo señales de una menor liquidez bancaria, por lo que podría explicarse por la inactividad bancaria durante seis días por la conjunción del feriado bancario, los feriados vinculados a la visita del Papa León XIV y el fin de semana.

El peso se mantuvo fuerte en un contexto negativo. El dólar oficial se incrementó 0,7% semanal hasta $1.545, en una semana en la que reaparecieron las ventas oficiales de títulos dólar linked en el mercado secundario. En paralelo, los dólares financieros tuvieron una suba más pronunciada. En detalle, el dólar MEP aumentó 1,3% hasta $1.591 y el CCL 1,0% hasta $1.679, por lo que la brecha entre el CCL y el dólar oficial finalizó en 8,6% frente a 8,3% el viernes pasado y el canje CCL-MEP se mantuvo en 5,9%. En este marco, el BCRA retomó las compras de divisas entre el miércoles y el viernes, luego de no intervenir en el mercado oficial el lunes y el martes. Durante esta semana, adquirió US$51 millones.

Recordamos que el mercado local permanecerá cerrado el lunes y el martes por los feriados vinculados a la visita del Papa León XIV a la Argentina.